EssilorLuxottica face au défi de faire progresser les ventes de lunettes connectées sans nuire aux marges

Le groupe franco-italien de lunetterie EssilorLuxottica fait désormais l’objet d’une pression accrue de la part de ses actionnaires, qui l’attendent sur sa capacité à développer sa stratégie de lunettes intelligentes tout en maintenant ses marges bénéficiaires.

L’entreprise, pionnière dans le domaine des lunettes intégrant l’intelligence artificielle, a vu les ventes de ses modèles Ray-Ban connectés – conçus avec Meta – stimuler sa croissance ces derniers trimestres. Néanmoins, l’action EssilorLuxottica a perdu plus de 30 % depuis son sommet de novembre dernier, alimentant les craintes des marchés sur la rentabilité du groupe et la possible arrivée de nouveaux rivaux sur le segment des lunettes intelligentes, selon trois investisseurs interrogés.

Les Ray-Ban Meta connectées génèrent selon ces investisseurs des marges moindres que les produits historiques du groupe, et des discussions seraient en cours avec Meta sur la politique tarifaire et le positionnement stratégique. EssilorLuxottica, qui a récemment souligné la solidité renouvelée de son partenariat avec Meta, publiera mercredi ses résultats du premier trimestre. Sa capitalisation boursière a chuté à 100 milliards d’euros vendredi dernier, contre 149 milliards en novembre.

« Deux facteurs expliquent la baisse du cours », analyse Fabio Caldato, gérant de portefeuille chez AcomeA SGR. « D’abord, l’entrée d’acteurs américains sur le marché des lunettes connectées. Ensuite, la révision des ratios de valorisation. L’écart qui subsiste avec les concurrents demeure justifié, même si les niveaux atteints par le passé étaient probablement trop élevés. »

Google prévoit de commercialiser ses propres lunettes connectées cette année, tandis qu’Apple développe ses modèles, dont la sortie est attendue prochainement.

L’an dernier, le résultat opérationnel d’EssilorLuxottica s’est élevé à 4,46 milliards d’euros, en légère hausse par rapport aux 4,41 milliards enregistrés en 2023. Toutefois, la marge opérationnelle ajustée atteignait seulement 16 %, un niveau inférieur à l’objectif affiché de 19 à 20 % d’ici la fin du plan 2022-2026. Les lunettes à IA lancées en 2021 ne représentent encore qu’une faible part du chiffre d’affaires global, mais elles ont contribué à hauteur de plus de quatre points à la croissance du chiffre d’affaires lors du troisième trimestre, où la progression globale s’établissait à 11,7 %.

Fabio Caldato estime que la rentabilité des lunettes intelligentes s’améliorera lorsque la production atteindra des volumes industriels, rappelant qu’EssilorLuxottica bénéficie d’un vaste réseau mondial de distribution, avec plusieurs milliers de points de vente. Parallèlement à l’essor des lunettes connectées, le groupe mise aussi sur les technologies médicales, à travers des produits comme les lunettes Nuance Audio – des montures équipées d’aides auditives – et a procédé, ces dernières années, à quelques acquisitions ciblées d’entreprises spécialisées dans les équipements de diagnostic visuel.

« Se tourner vers des produits à forte intensité technologique permet à la société de conserver son avantage concurrentiel et de se prémunir face à l’arrivée attendue de concurrents chinois dans la lunetterie et les verres », souligne Fabio Caldato. Selon un consensus Visible Alpha, EssilorLuxottica devrait annoncer mercredi un chiffre d’affaires de 7,132 milliards d’euros au premier trimestre, en hausse de 4 % sur un an.

En février, le lunetier a déclaré tabler, sur les cinq prochaines années, sur « une progression solide du chiffre d’affaires consolidé ainsi qu’une croissance du résultat opérationnel ajusté largement en ligne », à taux de change constants.

« En résumé, EssilorLuxottica anticipe une stabilité des marges. Cela suggère que si la part des lunettes intelligentes augmente – bien que ces produits pèsent actuellement sur la rentabilité – l’impact serait compensé par d’autres segments à plus forte valeur ajoutée », explique Bassel Choughari, gérant de portefeuille chez Comgest.

Bassel Choughari ajoute que l’essor des lunettes connectées pourrait favoriser les ventes de produits plus rentables, notamment les verres photochromiques – qui s’assombrissent automatiquement à la lumière UV – déjà proposés par EssilorLuxottica. « Les déclarations du groupe en février étaient globalement rassurantes », conclut-il.